避險(xiǎn)趨利 中資為何頻頻收購(gòu)收購(gòu)美國(guó)酒店？
新聞來(lái)源：宏輝智通 發(fā)布日期：2016-10-26 瀏覽次數(shù)：2248
對(duì)美國(guó)酒店業(yè)的預(yù)期回報(bào)率較高，必然是中資熱衷收購(gòu)美國(guó)酒店，而非其他資產(chǎn)的重要原因。
在人民幣貶值趨勢(shì)未改、國(guó)內(nèi)資產(chǎn)荒局面仍在蔓延的雙重影響下，中資出海尋找高收益資產(chǎn)的腳步必然不會(huì)停止。
海航集團(tuán)收購(gòu)希爾頓股權(quán)被證實(shí)。10月24日，海航集團(tuán)官方證實(shí)，海航集團(tuán)將花費(fèi)65億美元從黑石集團(tuán)的關(guān)聯(lián)公司收購(gòu)希爾頓約25%的股權(quán)，此次交易完成后，海航集團(tuán)將成為希爾頓的單一最大股東，而希爾頓是目前全球最大的酒店管理集團(tuán)之一。
海航入股希爾頓并不是中資收購(gòu)美國(guó)酒店的個(gè)案。事實(shí)上，就在去年，安邦保險(xiǎn)以19.5億美元收購(gòu)了紐約的華道夫酒店，并曾試圖收購(gòu)喜達(dá)屋和美國(guó)的其他酒店，一度引發(fā)輿論熱議。而美國(guó)酒店業(yè)之所以受到中資青睞，大致的原因是中資有對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求，同時(shí)對(duì)美國(guó)酒店業(yè)的預(yù)期回報(bào)率又較高。
首先，人民幣溫和貶值的趨勢(shì)不改，而中資有對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求，用這一邏輯來(lái)解釋中資的海外收購(gòu)現(xiàn)象至今有效。10月25日，人民幣兌美元即期早盤(pán)與中間價(jià)再創(chuàng)6年新低。目前來(lái)看，由于過(guò)去多年的持續(xù)升值帶來(lái)的明顯高估，人民幣的修正式貶值僅過(guò)半程，而在所有的貨幣中，人民幣兌美元的貶值幅度是較大的。美元指數(shù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，使得包括美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)在內(nèi)的以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)受到追捧。
就海航集團(tuán)而言，無(wú)論是作為一個(gè)多元化經(jīng)營(yíng)、開(kāi)展海外收購(gòu)較早的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，還是其航空業(yè)起家的背景，都決定了海航集團(tuán)對(duì)人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)更為敏感。早在2010年，海航集團(tuán)就完成了其第一筆大型的海外收購(gòu)，自此開(kāi)始的每一年，海航集團(tuán)的海外收購(gòu)幾無(wú)間斷。此外，航空業(yè)是一個(gè)負(fù)債率相當(dāng)高的行業(yè)，一大部分資產(chǎn)要用于購(gòu)買和租賃飛機(jī)，而采購(gòu)的飛機(jī)主要以美元計(jì)價(jià)，因此人民幣貶值會(huì)致使經(jīng)營(yíng)壓力增大。
其次，對(duì)美國(guó)酒店業(yè)的預(yù)期回報(bào)率較高，必然是中資熱衷收購(gòu)美國(guó)酒店，而非其他資產(chǎn)的重要原因。對(duì)美國(guó)酒店業(yè)預(yù)期回報(bào)率計(jì)算，一方面要考慮到酒店當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況；另一方面，也應(yīng)該考慮到收購(gòu)可能帶來(lái)的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，對(duì)收購(gòu)標(biāo)的酒店業(yè)績(jī)的提振。這其中特別是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的深度開(kāi)發(fā)--中資收購(gòu)的多是國(guó)際著名高端酒店，而中國(guó)消費(fèi)者在海外的高端消費(fèi)需求仍有挖掘空間，在利用商業(yè)資源嫁接中國(guó)市場(chǎng)方面，中資顯然是有比較優(yōu)勢(shì)的。
與國(guó)內(nèi)相比，美國(guó)的酒店資產(chǎn)在某些方面更有吸引力，并且直接影響著預(yù)期回報(bào)。例如，安邦收購(gòu)華道夫酒店，獲得的是終身產(chǎn)權(quán)，而在國(guó)內(nèi)，包括酒店資產(chǎn)在內(nèi)的商業(yè)地產(chǎn)只有40年的使用權(quán)，但在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)荒的現(xiàn)實(shí)下，購(gòu)買價(jià)格卻可能更高。顯然，類似上述的區(qū)別只會(huì)讓美國(guó)酒店資產(chǎn)的回報(bào)對(duì)中資更有吸引力。
隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)資本積累的初步完成，并購(gòu)整合已成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求。而在人民幣貶值趨勢(shì)未改、國(guó)內(nèi)資產(chǎn)荒局面仍在蔓延的雙重影響下，中資出海尋找高收益資產(chǎn)的腳步必然不會(huì)停止，美國(guó)酒店業(yè)受到中資追捧，也不出這一邏輯。至于賣方——美國(guó)的酒店業(yè)樂(lè)意向中資敞開(kāi)大門(mén)，在意的顯然不只是中國(guó)買主手中有錢(qián)，更在于中國(guó)旺盛的高端消費(fèi)需求所帶來(lái)的巨大想象空間。